公司四季度实现营业收入11.8亿元,同比增长68%;实现营业利润5.0亿元,同比增长144%;实现利润总额4.9亿元,同比增长141%,实现归母净利润3.8亿元,同比增长89%。
   
四价流感疫苗国内需求空间大2019年有望继续上量:我们认为公司四季度收入利润靓丽表现与四价流感病毒裂解疫苗接种季放量关系密切。根据中检院数据,2018年公司批签发四价流感疫苗超过512万支,三价流感疫苗超过340万支,公司批签发量稳居行业龙头。
   
由于四价流感疫苗2018年年中获批,生产周期受到一定限制,而2019年可以按照完整年度排产,我们预计2019年四价流感批签发量将再上层楼。考虑到我国全人群流感疫苗接种率仅1-2%,而发达国家可达50%左右,流感疫苗的长期成长空间广阔。
   
血液制品业务景气度反转预计2019年加速成长:2018年血液制品业务保持成长势头,从2018年前三季度看,主要血液制品行业上市企业均展现良好的应收周转改善和存货周转改善,表明行业经过2017年的经营改进和销售调整,已经进入恢复阶段,行业拐点清晰。我们预计2019年这一趋势将进一步持续和加速,公司作为国内血液制品龙头,采浆规模、综合血浆利用能力、质量管理能力均处于国内顶尖水平,有望成为血液制品行业景气度恢复的最大受益者。
   
盈利调整及投资建议
   
考虑血液制品的稳健恢复和流感疫苗的放量弹性,我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.23、1.56、1.90元,同比增长39%、27%、22%。维持“买入”评级
   
风险提示
   
疫苗行业监管和质量风险;流感疫苗其他企业获批四价流感疫苗,市场出现竞争;医保控费和价格调整风险。