维持增持评级 。考虑到血液制品行业仍处复苏阶段,上调公司 2019-2021年预测EPS 至1.01/1.17/1.34元(原为1.01/1.13/1.25元),目前行业同类公司2020年PE 为34X,上调目标价至40元,维持增持评级。
   
半年业绩略低于预期,全年预计稳健。上半年公司实现营业收入14.03亿元,同比增长16.77%,归母净利润5.07亿元,同比增长11.94%,扣非净利润4.62亿元,同比增长14.06%,上半年整体业绩略低于预期,但预计全年仍将保持稳健增长。
   
静丙销售恢复性高增长。公司血液制品收入13.83亿元,同比增长20.76%,其中白蛋白收入5.10亿元,同比增长7.94%,静丙受益于终端需求较好,且前期库存较多,上半年收入4.72亿元,同比高速增长73.67%,其他血制品因受纤维蛋白原影响,上半年收入4.00亿元,基本持平。疫苗业务收入0.12亿元,同比下滑76.5%。整体看,血液制品行业仍处于景气复苏阶段。
   
疫苗贡献弹性。受益于良好的竞争格局,公司四价流感疫苗2019年仍有望继续放量,预计全年销售量约800万支左右,继续贡献显著利润弹性,参股的基因公司目前已有7个单抗品种获批临床其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗正在按计划开展III 期临床研究,有望培育为公司新的业绩增长点。
   
风险提示:白蛋白供给显著增加影响价格。